在经历了11月份短暂的小幅反弹之后，随着这轮持续雨雪天气影响的逐渐消退，国内玉米价格再次来到了十字路口!在国内丰产预期兑现，国际玉米价格处于下行通道的大环境之下，进入12月份后，主产区将迎来季节性卖压季，我们不仅要问，玉米价格的底部在何处?

玉米市场迎来传统卖压季

在之前的分析中，新农鸣曾提到过，12月是考验国内玉米市场的一个关键时间节点，因为市场将迎来传统卖压季，作为一名农业从业人员，站在种植户的角度，并不想看到“谷贱伤农”行情的出现，但现实不得不让我们接受短期悲观的预期。

对于东北市场，售粮进度方面，每年在进入12月份以后，都将会迎来新粮售粮高峰期，不利之处在于，和去年相比，今年的售粮进度可能会更快，其原因有以下几个方面。

一是本年度东北玉米上市时间提前，同比至少提前了一周左右，而且在10月份的时候，由于气温偏高，不利于玉米存储，基层售粮意愿积极，使得11月的售粮进度就已经快于去年同期。

二是去年春节过后，玉米价格持续回落，年前、年后售粮收益对比，在年前售粮更为划算。另外，在12月底之前，农民有还贷压力，同时，今年的春节也比去年更晚，这些因素都会对基层农户的售粮心理产生影响，预计农户更愿意在春节前完成售粮工作，售粮压力较为集中。

结合以上两点因素，预计12月份东北地区的总售粮进度将达到37%左右，较11月30日增加18%，这也意味着12月东北市场玉米供应增加，进而对玉米价格带来利空。

华北方面，由于本年度华北种植面积增加，且部分地区亩产恢复性增长，预计华北地区玉米产量较去年增加1000万吨左右。这也直接体现在玉米价格上，从新粮上市以来，华北地区玉米价格就持续处于弱势走低的态势。

在需求面没有明显提升的前提下，部分地区农户对后市信心不足，从11月下旬开始，售粮心态就已经出现了松动。而进入12月份以后，部分地区的农户开始陆续脱粒卖粮，玉米有效供应将进一步提升。

从中我们可以看出，无论是东北还是华北，12月份玉米市场的有效供应都呈现出增加的态势。

玉米价格何处是底部？

在经历了新粮开秤定价博弈之后，当前的玉米市场已经进入了供需博弈的基本面，在供应迎来卖压之下，我们来看看需求端的表现又如何？

首先，是占玉米消费总量60%以上的饲用消费。本年度尽管畜牧存栏量处于高位运行，但由于小麦替代的增加，以及进口替代供应充裕，1-11月玉米的消费总量反而较去年呈现出了下降趋势。随着新季玉米上市以及价格下滑，截止目前，小麦和玉米的价差已经达到了360元/吨左右，小麦替代优势再次丧失。

但由于短期之内，畜牧养殖盈利难有明显好转，养殖户对饲养积极性不高，进而很难带动饲料需求有明显提升。而且，经过11月初的建库行为之后，目前华北饲料企业的玉米库存来到了20-30天，南方销区30-30天，处在安全库存水平，对玉米采购积极性不高。

因此，在12月份中上旬，饲料企业多以滚动补库为主，进入中下旬后，部分饲料企业或开启年前备货，利多烘干玉米走货，但总体饲料需求难有明显提升。

其次，是深加工企业，截止11月底，东北深加工企业平均库存天数为18天，而去年同期为27天，处于年内低点，12月份随着基层售粮意向提升和价格下滑，届时东北深加工企业或将少量建库，增加玉米需求。华北方面，目前深加工企业的开工率已经处于相对高位，短期内难有明显提升，预计12月份需求相对稳定。

第三是港口方面，目前北港库存同样处于年内低点，以锦州港为例，目前锦州港港内库存持续下降至10万吨以内，远不及去年同期，因此，12月份中大型粮贸企业存在启动收购的可能，或开始少量建库，将提振市场需求。

第四是贸易商上面，随着国内玉米市场出现的结构性变化，贸易商对市场的把握难度越来越大，越来越多的贸易商趋向只做“以销定购”的订单贸易，预计短期内策略仍难出现较大改变。

综上所述，12月中上旬，国内玉米市场随着传统卖压季的来临，玉米价格或将继续承压，进入中下旬后，随着下游用粮企业春节前备货启动以及港口中大型粮贸企业少量建库，玉米价格或止跌企稳。预计12月份东北地区玉米跌幅在30-70元/吨左右，华北地区跌幅在30元/吨左右。

1月份由于下游用粮企业仍有备货需求，对玉米价格有一定支撑，玉米价格或稳中偏强运行。春节过后2-3月份，需求进入疲软期，随着气温回升，市场进入“地趴粮”主导的行情，但随着基层余粮减少，加工及贸易环节建库意向提升，对底部价格形成支撑。

根据春节前后玉米价格走势的分析，未来玉米价格底部的形成， 要么出现在春节前的12月份，要么出现在春节后的2-3月份，但不管是这两个时间节点的任何一个，结合“稳价保供”的底线思维，玉米价格的底部都将是种植成本线。

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