10月以来，豆油市场在弱现实与强预期的博弈中高位偏弱，现货价格上下两难。受到美豆产区收割进度、USDA 报告偏空定调以及相关品棕榈油扰动，叠加国内供强需弱的现实困境，豆油市场整体维持震荡偏弱格局。多空僵持之下，豆油价格拐点尚未到来，仍需关注买船进度以及国内供需情况变化。　　 　

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美豆产量或创纪录

巴西政局再生扰动

美豆收割进度持续推进，新豆集中上市带来的季节性供应压力，是10月以来油脂市场最直接的利空来源。USDA10月供需报告确认美豆产量将创下历史新高，单产和期末库存均高于此前预期，丰产从预期变为既定事实。尽管国内加大美豆采购力度，但新增需求尚不足以对冲供应端利空。截至10 月20日，10月国内一级豆油现货均价9065元/吨，环比上月下跌76元 /吨，跌幅0.83%。

巴西大选局势是当前市场一大不确定性因素。巴西大豆占我国进口总量约 70%，对国内豆油成本影响深远。市场预判，若博索纳罗当选，雷亚尔或阶段性升值4%-5%，抬升巴西大豆到岸成本，对豆油形成支撑;若新政府释放扩产信号，远月宽松预期又会压制豆油上方空间。目前选情未定，对行情指引有限。　

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相关品种共振走弱

豆油难以独立走强

豆油弱势并非独立行情，棕榈油、菜油走势共同压制油脂板块。马来西亚棕榈油库存持续走高，MPOB数据显示9月末库存351.09万吨，环比大增 24.54%，棕榈油承压领跌油脂。菜油依靠低库存暂时抗跌，但油厂开机回升、远期菜籽到港增加，紧平衡格局边际松动，难以带动板块回暖。多重利空共振，豆油短期承压运行。　

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港口库存小幅回落

供强需弱核心格局未改

库存端出现边际变化，但不足以扭转基本面。卓创资讯数据显示，截至10 月16日沿海豆油港口库存107.15万吨，环比9月减少15.17万吨。本次去库更多是油厂开机节奏短期调整，并非终端需求实质性回暖。

节后双节备货结束，食品、餐饮企业采购降温，现货成交寡淡，贸易商观望情绪浓厚。大豆到港维持高位，油厂整体开机水平不低，供应压力依旧存在，需求回暖拐点暂未出现。

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后市预判，短期延续偏弱震荡

区间8980-9100元/吨

综合来看，豆油暂缺少驱动扭转弱势，大概率维持偏弱震荡。美豆集中收割周期内，成本端利空难以快速出清;国内高开机、弱需求的局面短期难改善。同时也要看到支撑因素：国际地缘扰动、生柴政策托底、后续大豆到港预期下降、秋冬消费旺季将至，会限制豆油深跌空间。预计10月一级豆油现货主流运行区间8980-9100元 /吨。

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