7 月中旬，农业农村部、中国饲料工业协会正式落地2026 上半年全国工业饲料统计数据，全行业总产量 16850 万吨，同比增长 3.9%。行业总量温和上行，但猪、禽、水产、反刍饲料冷暖割裂；饲料龙头分为农牧一体化自供龙头、外销专业饲料龙头、细分赛道龙头三大阵营，产销量走势完全绑定下游养殖盈亏。
上半年呈现统一特征，饲料销量普遍走高，但一体化企业深陷亏损，纯外销、水产专业化企业盈利坚挺。本文结合官方产量、头部企业产销数据、终端养殖户购料行为、养殖周期，系统复盘行业现状、龙头格局、盈利成因与下半年趋势。
全行业上半年饲料产量大盘：需求完全跟随养殖景气，结构性分化确立
工业饲料总产量16850 万吨，同比 + 3.9%；配合饲料 15798 万吨（+4.3%），浓缩饲料 597 万吨（-5.7%），预混料 345 万吨（-2.1%）核心趋势：规模化养殖普及，自配料持续萎缩，标准化全价配合饲料彻底垄断市场。猪料暴涨、禽料下滑、水产爆发、反刍稳增。
1、猪饲料：+7.9% 创历史新高 ——"越亏越喂" 的被动增长
压栏养大猪：猪价跌到 10 块钱出头，自繁自养头均亏近 200 元，养殖户普遍选择 "扛一扛、等涨价"，推迟出栏、把猪养到更大体重，单头猪的饲养周期拉长了 15-30 天，耗料量直接多出 10%-15%；
母猪饲料 + 4.2%：能繁母猪存栏 3780 万头，同比已经降了 6.5%，但母猪料还在正增长，说明当前母猪存栏仍处于高位，繁育刚需还在，只是增长乏力；
仔猪饲料仅 + 1.1%：这是最关键的前瞻信号 —— 养殖户补栏意愿几乎枯竭，散户和中小猪场在持续淘汰母猪、缩减规模，新生仔猪增量微乎其微。
2、肉禽饲料：-1.6%—— 主动去产能的 "理性收缩"
肉禽饲料5210 万吨、同比 - 1.6%，"白羽鸡、蛋鸡持续亏损，主动淘汰种禽"。禽类养殖周期短、调整快，养殖户亏了就立刻减栏、淘汰老鸡，产能收缩速度远快于生猪。所以禽料下滑是行业主动去产能的结果，是一种 "理性止损"。
3、水产饲料：+17.4%—— 全行业唯一的 "真景气"
水产饲料1110 万吨、同比 + 17.4%，增速全品类第一，而且是表中唯一一个"高景气上行"的赛道 —— 不是被动增长，不是被动收缩，而是实打实的需求扩张。值得注意的是水产料的高增长有季节性，三季度高温病害增多、四季度清塘结束，增速会自然回落，全年呈现 "前高后稳" 格局。
4、反刍饲料：+6.3%—— 最稳健的 "慢牛" 赛道
反刍饲料720 万吨、同比 + 6.3%，增速不算最高，但表中最后一列的描述是"肉类刚需稳定，稳步增长"—— 这是最踏实的一条增长曲线。牛羊消费需求稳定，不受猪周期、禽周期的剧烈波动影响；肉牛、肉羊规模化牧场持续新建，散户逐步退出，规模化比例提升带动商品饲料渗透率上升；饲料企业向县域、牧区下沉渠道，预混料和浓缩料销量平稳上行。
原料波动重塑格局：2026 上半年原料行情对三类饲料龙头的差异化影响
2026 上半年豆粕同比下跌 5.85%、玉米持续偏弱、谷物替代大范围落地、低蛋白日粮普及，叠加下半年鱼粉供给收紧涨价预期，结合行业被动冲高的猪料产量、养殖深度亏损的大背景，原料价格、配方技术、采购能力对一体化自供龙头、综合外销龙头、专业化饲料龙头形成截然不同的影响，进一步拉大龙头与中小企业、不同模式企业间的业绩差距。
1、牧原股份
豆粕、玉米下行大幅摊薄养殖成本，豆粕、玉米占猪饲料成本 70% 以上，上半年原料持续走弱，叠加公司大批量锁低价原料、低蛋白日粮大规模落地、杂粮广泛替代玉米，养殖成本持续下行，5 月整体成本降至 11.6 元 / 公斤，标杆猪场成本低于 11 元 / 公斤，在行业普遍深度亏损环境下，显著缩小头均亏损幅度，现金流保持稳健，成为公司扛周期的核心底气。
配方技术优势持续放大牧原低豆日粮行业领先，在豆粕降价窗口期进一步优化配方，持续降低豆粕依赖，不受原料短期波动束缚；二季度主动压栏降温、下调出栏体重，饲料消耗放缓，原料低位储备充足，为下半年猪价回暖预留成本安全垫。行业品牌饲料降价抢占散户市场、外销饲料销量大涨，但牧原饲料不外售，无法享受饲料行业量价上行红利，只能依靠降本对冲 57-67 亿元的养殖预亏，业绩依旧承压。
2、温氏股份
原料下行利好 “公司 + 农户” 模式，饲料内部产能 900 万吨全部供给合作农户，原料降价后统一饲料采购成本下降，农户养殖压力缓解，生猪、家禽存栏收缩幅度可控，饲料内部产量小幅稳定增长。
原料下跌是一体化龙头的 “安全垫”，仅能减亏，无法扭亏;配方、集采能力越强，亏损控制效果越好。
3、新希望六和
豆粕下跌带动饲料出厂价下调，自配料性价比大幅下滑，散户加速转向品牌饲料；叠加新希望全国渠道优势，上半年外销猪料同比 + 16%，水产料增速接近 30%，一季度饲料销量同比 + 17%，全年增量目标落地节奏顺畅。公司提前大批量锁定豆粕、玉米低价货源，叠加低蛋白日粮、谷物替代落地，吨制造费用持续下降，饲料主业净利润同比大涨 85%；海外同步锁原料，海外饲料销量同比 + 22%，海外业务成为新增长点。饲料端丰厚利润，被生猪养殖巨额亏损完全吞噬，上半年预亏 16-18 亿元；公司顺势下调出栏目标、收缩养殖业务，未来重心持续向饲料主业倾斜，原料红利会逐步释放。
4、正邦科技、大北农
原料降价、配方优化带动饲料平稳增收，华中区域外销猪料小幅放量，内部自给饲料成本下降，匹配生猪出栏放量需求；生猪出栏大增叠加猪价暴跌，饲料盈利体量过小，无法弥补养殖亏损，叠加灾害损失，正邦预亏 7-8 亿元、大北农预亏 6-6.8 亿元；
5、海大集团
猪料业务抢占散户市场，份额快速扩张。豆粕下行挤压自配料生存空间，海大依靠技术服务团队深度绑定养殖户，华南、西南猪料销量稳步增长，外销占比超 85%;低蛋白日粮、添加剂技术领先，配方灵活调整对冲原料波动，持续拉开与中小饲料厂差距。
水产业务短期承压、长期集中红利凸显。短期压力：下半年鱼粉供给收紧涨价，水产饲料生产成本抬升;
6、双胞胎
专注猪料单一赛道，无养殖业务拖累。精准定位亏损养殖户，主打高性价比低端饲料，原料降价后低价产品优势进一步放大，华中、华北育肥料市占率提升，产能利用率超 90%，上半年外销增速 12%-18%，高于行业均值;模式简单聚焦，成本管控稳定，业绩平稳增长，不受水产鱼粉涨价影响，是猪料赛道稳健标杆。
7、粤海饲料
上半年水产高景气叠加原料低位，销量暴涨；下半年鱼粉涨价倒逼饲料提价，龙头凭借锁原料、配方优化顺利转嫁成本，中小企业淘汰加速，行业利润向头部高度集中，特种水产龙头盈利确定性极强。
原料下跌是一体化龙头的 “安全垫”，仅能减亏，无法扭亏；配方、集采能力越强，亏损控制效果越好。原料下行让外销饲料主业普遍盈利，但养殖板块是最大拖累；未来收缩养殖、深耕饲料的企业，业绩修复空间更大。专业化龙头既吃到豆粕降价带来的销量红利，又能依靠技术、备货消化鱼粉涨价压力，是全行业盈利确定性最强的板块。
下半年，一体化龙头依靠原料低位储备持续降本，亏损逐步收窄，等待猪价回暖。综合外销龙头，持续收缩养殖、饲料利润稳步释放，业绩拐点早于一体化企业。专业化、水产龙头全年维持稳健盈利，市占率持续提升，长期成长性最优。
免责声明
4月7日晚间，大湖股份发布2025年年报，在扭亏为盈的基础上，公司经营活动产生的现金流量净额大增，实现了有质量的增长。
2025年，大湖股份实现营业收入约9.2亿元；归属于上市公司股东的净利润约为506万元，相比上年度约7700万元亏损实现扭亏为盈；同时，经营活动产生的现金流量净额约2.18亿元，同比大增223.18%。
作为科技赋能的关键落子，大湖股份于2026年1月收购智康机器人，卡位康复机器人新蓝海，由此进一步确立“健康医疗+健康产品”的双主业格局。
聚焦核心板块，实现扭亏为盈
大湖股份业务紧紧围绕“健康医疗+健康产品”两大核心板块开展，板块一是以康复、护理为主的健康医疗产业；板块二是健康产品的生产与销售，涵盖水产品加工和销售、水面放养与销售、白酒产品生产与销售、保健品等产品的销售。2025年，公司以医疗服务和消费产品为主的核心产业协同发展，发展势头稳中有进。
在健康医疗板块，大湖股份主要以子公司东方华康为运营、投资管理平台，通过轻资产规模化布局实体民营医疗机构，专注投入康复、护理特色专科。公司通过并购、新设的投资方式注入的已实际运营的医疗机构有7家，主要集中在经济发达的长三角地区。
2025年，大湖股份医疗服务实现营业收入约3.83亿元，整个医疗分部实现净利润3935.41万元，同比扭亏为盈，医院精细化管理效益显著。其中，东方华康合并层面实现净利润7065.31万元，同比增长52.08%，旗下杭州两家医院同比减亏2398.51万元。
据悉，东方华康自2020年至今均处于盈利状态（合并口径），业绩承诺期内累计实现的净利润约为2.4亿元，且其下属康复护理医院已经形成成熟、稳定的医院运营管理模式。不过，受区域医保支付政策相关变化影响，其业绩承诺累计完成率为98.15%。按照业绩补偿方案，大湖股份持有东方华康的比例将由60%增加至61.1103%，公司无需再另行支付股权转让款。
报告期内，大湖股份通过实施各项举措加快货款回笼，使得报告期期末应收款项余额较期初大幅下降，导致报告期计提信用减值损失同比减少；此外，报告期资产减值损失同比大幅减少。
产业结构持续优化升级
近年来，大湖股份改革动作频频。从水产养殖产业延伸至水产加工业、到收购东方华康布局康复护理医疗产业、再到陆续剥离不良亏损资产，都是大湖股份升级传统产业链、转型大健康产业的战略举措。
年报显示，大湖股份产业结构不断优化升级，逐步从传统的农业企业转型为集健康医疗、健康产品产业为双轮驱动的现代化创新企业。2025年，大湖股份康复护理医疗产业的收入占比达到42.35%；水产加工品的收入占比达到31.31%；水面放养业务的收入占比为16.75%，其中大水面养殖的淡水鱼销售占比从以前的主业降至7.10%；白酒产品的收入占比为8.89%。
在水产预制品销售方面，大湖股份继续深化与大型商超的合作，小龙虾系列产品、白对虾系列产品、花雕熟醉蟹、阳澄湖鲜活闸蟹等热卖产品进一步深度渗透至沃尔玛山姆、天虹、Ole等头部商超在全国各地的区域市场，水产预制品的市场份额持续提升，其中小龙虾系列产品实现1.92亿元销售额，同比增长15%。
在经营质量稳步提升、产业结构持续升级的背景下，大湖股份控股股东增持公司股份，展现了其对公司长远发展的坚定信心。
公告显示，大湖股份控股股东西藏泓杉自2025年1月22日至2025年9月12日使用专项贷款资金和自有资金合计1.5亿元，累计增持公司股份约3057万股，持股比例由21.7421%增加至28.0949%。
收购智康机器人，拓展智慧康复领域
近年来，大湖股份持续加强科技赋能。
2025年3月，大湖股份与子公司东方华康共同投资设立上海筷智医疗科技有限公司，其中公司持股比例为80%，东方华康持股比例为20%。
年报显示，2026年1月，大湖股份与子公司东方华康通过收购及增资“两步走”，分别最终直接持有智康机器人42%、10%股权。
据了解，智康机器人产品覆盖医用、家用两大板块，首期推出五大产品，具备全周期、多场景、多模态训练能力，可覆盖床旁、训练大厅到居家康复等全场景。目前，智康机器人已取得二类医疗器械注册证，并获得授权专利6项，涉及硬件、软件、机器人算法、康复方法等。
据悉，未来，大湖股份旗下东方华康将加速推动智康上肢康复机器人在旗下各机构的规模化落地与深度应用，持续完善 “医疗 - 康复 - 护理 - 智能设备”全链条生态体系。同时，大湖股份还将布局医疗器械销售，推动智康机器人走进更多医疗机构、社区与家庭。
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