国际大豆市场态势分析

近期，国际大豆市场呈现出极为复杂且动态的局面，各类影响因素相继涌现，对市场走向产生关键作用。中美日内瓦谈判成果显著，双方联合声明的发布引发国际广泛关注。声明中关于延期加征关税的条款，深刻影响了国际贸易格局。美豆期货市场对此反应强烈，价格迅速上扬，带动整个宏观市场活跃度提升，市场预期随之发生明显改变。

随后，美国农业部（USDA）发布的月度供需报告再次成为市场焦点。报告内容偏利多，推动美豆盘面价格大幅上涨，引发市场参与者高度关注。期货交易市场内，价格波动引发投资者情绪波动，充分反映出市场对报告内容的高度敏感和重视。

中美谈判对大豆市场的影响评估

关税调整的短期效应

中美谈判中的关税调整在大豆市场中占据核心地位。日内瓦谈判联合声明显示，前期加征关税的时间点显著推迟，下调幅度较大，从宏观经济视角看，具有积极意义。国务院关税税则委员会发布的第 4、5、6 号公告中，第 5、6 号公告部分取消加征关税，4 号公告加征税额从 34% 下调至 10%，且下调时长为 90 日。然而，中国对美豆加征关税依据 2 号公告，目前仍维持加征状态。在当前价格与关税水平下，美豆进入中国市场与其他竞争对手相比缺乏竞争力。因此，国内大豆粕类定价主要受巴西市场影响，此次谈判结果对国内大豆市场短期内的实质性影响有限，仅引发市场短期波动，未改变市场基本格局。

新作报告的潜在风险分析

USDA 发布的月度供需报告虽表面呈现利好态势，但深入分析后发现，美豆新作出口预估存在过度乐观倾向，背后隐藏诸多风险。从全球市场来看，25/26 年度全球大豆产量仅增加约 800 万吨，为近年来最低水平，主要原因是巴西产量增速显著放缓。在此背景下，国际市场对大豆的需求增长预期与实际情况存在差距，报告中需求增长 1987 万吨的预估后续实现难度较大，且压榨增速预期与出口增速存在矛盾。

从地区竞争力角度分析，美豆新作种植面积下降导致产量减少约 70 万吨，而巴西产量增加 600 万吨。同时，中国尚未完全取消对美国大豆加征的关税，当前关税降税幅度不足以提升美豆在国内进口市场的竞争力。因此，美豆出口进一步调降的可能性较大。此外，美豆出口与实际完成进度密切相关，当前美豆整体出口完成进度缓慢，未来虽存在不确定性，但短期内形势不容乐观。综上所述，该新作平衡表对市场实际指导意义有限，市场预期与实际供需存在较大偏差。

大豆市场供需格局分析

巴西供应压力持续

在国际大豆市场中，巴西作为主要供应方，当前正面临供应压力较大的局面。巴西今年大豆产量充足，但销售进度缓慢。回顾前期中美贸易摩擦期间，巴西大豆承受较大市场压力，卖货意愿强烈。尽管中美关系有所缓和，但巴西大豆价格仍缺乏上涨动力，整体销售进度未得到明显改善，预计供应压力将在较长时间内持续。

虽然考虑到巴西后续压榨可能有所改善，但南美其他国家同样呈现丰产态势，压榨量也在增加。因此，巴西国内需求难以对出口产生显著影响，整体供应压力难以得到有效缓解，市场供需平衡面临挑战。

国内供应逐步改善

国内大豆市场近期呈现供应逐步改善的趋势。过去一周，油厂大豆压榨量显著恢复，预示着市场活跃度提升。随着时间推移，后续大豆到港量将逐步增加，供应将进一步得到保障。此前，国内豆粕市场成交活跃，需求旺盛。但随着供应增加，市场将经历阶段性增库，供需宽松的格局将逐渐显现。市场库存变化将对价格走势产生重要影响，需密切关注市场供需动态。

北美天气对市场的潜在影响

在当前供应压力较大的市场环境下，北美天气状况成为影响市场的重要利多因素。尽管目前国内大豆主要依赖南美进口，但从长期来看，国内仍存在一定需求空间，北美大豆价格对市场仍具有重要影响力。

若北美产区天气状况良好，大豆生长顺利，产量有望增加，将为市场提供更多供应选择，有助于稳定市场价格。反之，若遭遇恶劣天气导致大豆减产，市场供应将减少，可能引发价格上涨。因此，市场参与者高度关注北美天气变化，其对市场走向具有关键的影响作用。

市场综合展望

综合近期市场动态，粕类市场受多种因素交织影响，尽管影响因素日益复杂，但市场基本格局未发生根本性改变。国内粕类定价主导权仍掌握在南美市场，尤其是巴西在供应端占据主导地位。

在贸易关系缓和的背景下，成本中枢上移面临较大阻力。当前巴西及国内供应压力较大，预计短期内粕类市场仍将承受一定压力，价格大幅上涨缺乏支撑。然而，从长期来看，此次关税调整对后续原料进口决策影响有限。仅依靠巴西供应难以满足国内市场需求，美豆对国内市场的影响仍不容忽视。未来，产地供应情况及天气变化等不确定因素将持续影响远期基差，市场波动风险增加。市场参与者需密切关注市场动态，以应对市场变化带来的挑战与机遇。

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