4月风云：价格的跌宕起伏

4月期间，国内豆粕市场价格走势波动剧烈，呈现出显著的起伏变化，对市场参与者的决策产生了深刻影响。月初，豆粕价格处于相对稳定状态，然而，市场供应端随后出现了不可预见的危机。

由于海关检疫时长延长，进口大豆通关速度显著放缓，对国内豆粕市场原有的运行节奏造成了干扰。部分工厂因大豆原料衔接不畅，不得不采取停机减产措施，导致豆粕产量急剧下降。与此同时，市场提货积极性因供应紧张而显著增强，提货困难、压车严重等现象在多数区域频繁发生，市场供需格局迅速收紧，工厂豆粕成品库存降至历史较低水平。

在供不应求的市场格局下，豆粕价格快速上涨。在短短数周内，43% 蛋白豆粕价格最高涨至 4060 元 / 吨，较月初涨幅达到 31.43%。这一涨幅引发了市场的广泛关注，饲料企业和养殖户面临着巨大的成本压力。

进入 4 月下旬，部分地区工厂大豆通关放行并逐步进入压榨环节，有效缓解了市场紧张情绪。随着供应的逐步恢复，豆粕价格开始从高点回落，短期内回落了 664 元 / 吨。这种先涨后跌的价格波动，充分体现了 4 月豆粕市场的高度不确定性，凸显了市场供需关系对价格的决定性影响。

供应之变：从紧张到宽松的转折

4 月，国内豆粕现货市场供应态势经历了显著变化。月初，市场供应较为宽松，市场氛围相对平稳。但随着海关检疫时长意外延长，部分工厂大豆原料供应受阻，被迫停机减产，市场供应迅速趋紧。工厂豆粕成品库存快速下降，达到历史低位，市场陷入供应短缺困境。

进入 5 月，市场出现积极变化。4 月末，部分地区工厂陆续恢复开机，尽管东北地区停机计划仍较多，但其他地区开工率稳步回升，预计国内现货供应将呈现增长趋势。根据卓创资讯对大豆到港预估及国内压榨企业开停机情况调研，5-7 月大豆到港量预计分别为 894 万吨、1100 万吨、1050 万吨，大豆到港预期充足，为市场供应提供了有力支撑，预示着供应紧张局面将得到有效缓解。

尽管海关检疫时长的不确定性仍然存在，可能对国内压榨节奏产生一定影响，但从整体来看，充足的大豆到港量将有效保障市场供应。随着大豆陆续到港和工厂开机率逐步提高，豆粕产量将相应增加，市场供应将逐渐恢复宽松。在这种情况下，供应端对 5 月现货价格的下行压力将逐渐显现。当市场豆粕供应量大幅增加，而需求端无明显变化时，根据市场规律，价格将面临下行压力。

国际视角：美豆播种的连锁反应

在全球农产品市场高度关联的背景下，美国大豆播种情况是影响国内豆粕市场的重要因素之一。截至 5 月 4 日，美国大豆播种完成率达到 30%，较上周的 18% 有显著提升，与去年同期的 24% 相比表现良好，且略高于五年平均进度的 23%。同时，美国大豆出苗率为 7%，上年同期为 8%，五年均值为 5%。

当前，美豆主产区天气预期少雨，土壤墒情适宜，既避免了田间积水对播种作业的影响，又保证了种子发芽所需的水分条件，为大豆播种提供了有利的气象条件。农民得以充分利用这一良好时机，有序推进大豆播种工作，播种进度明显加快。

这种有利的播种条件和顺利的播种进展，对国内豆粕市场产生了中性影响。从供应角度分析，美国作为全球主要大豆生产国之一，其大豆播种顺利预示着未来大豆产量有望保持稳定甚至增加。若美国大豆丰收，国际市场大豆供应量将相应增加，可能导致大豆价格出现一定程度的波动。由于国内豆粕市场原料主要依赖进口大豆，国际大豆价格波动将传导至国内，进而影响国内豆粕的生产成本和市场价格。

然而，目前国内豆粕市场供应已逐渐恢复宽松，5-7 月大豆到港量预期充足，国内压榨企业开工率也在逐步回升。即使美国大豆播种顺利带来后期供应增加，在国内自身供应改善的情况下，其对国内豆粕市场的冲击将在一定程度上得到缓冲。因此，综合考虑，当前美豆播种情况对国内豆粕市场呈现中性影响。

需注意的是，天气变化存在较大不确定性。短期内，仍需密切关注美豆产区天气变化。一旦后期出现极端天气，如暴雨洪涝、持续干旱等，将对大豆生长和产量造成严重影响，引发国际大豆市场价格大幅波动，国内豆粕市场也将受到波及。

需求迷局：刚性需求与市场预期的碰撞

在豆粕市场中，需求端表现复杂且微妙，对市场走势产生重要影响。回顾 4 月，终端补库情况欠佳，为市场需求增长带来不利影响。同时，豆粕价格大幅波动，使饲料厂在原料采购决策上更为谨慎。

为应对成本压力和价格不确定性，饲料厂采取了减量使用豆粕的策略，在饲料配方中不断降低豆粕添加比例，直接导致豆粕需求萎缩。这一操作在一定程度上缓解了饲料厂的成本压力，但对豆粕市场需求端形成了明显抑制。

进入 5 月，随着豆粕价格重心逐渐下移，市场格局出现新变化。价格下降减轻了饲料厂的采购成本压力，为豆粕添加比例回升提供了一定空间。理论上，当豆粕价格降低时，饲料厂为保证饲料营养品质，可能适当增加豆粕使用量，带动豆粕需求增长。

然而，市场实际情况更为复杂。尽管豆粕添加比例有回升潜力，但市场对价格的看空预期较为一致。饲料厂及其他下游企业普遍认为豆粕价格未来仍将下跌，在此预期影响下，其采购策略多为随用随买。

这种随用随买的采购策略虽有助于企业降低库存成本和价格风险，但导致市场豆粕需求难以集中释放。即使刚性需求有所增加，由于缺乏大规模采购行为，也难以对豆粕价格产生实质性提振。在市场看空情绪主导下，豆粕价格面临需求增长乏力的困境，上涨动力不足。

综合研判：5 月价格的下行之路

综合分析，5 月豆粕市场走势逐渐清晰，价格下行趋势较为显著。供应端的修复是推动现货价格下行的主要因素。随着进口大豆到港预期充足，5-7 月大豆到港量可观，国内压榨企业开工率不断回升，市场供应正逐步走向宽松。

与此同时，玉米、小麦价格走高，促使饲料企业在原料选择上更加谨慎。豆粕价格持续走低，带动国内杂粕价格同步下滑。在此情况下，玉米价格上行的持续性受到质疑，饲料企业可能根据成本和性价比调整饲料配方中各种原料比例，对豆粕市场需求和价格产生一定影响。

此外，国产油菜籽即将大量上市，进一步加剧了市场竞争。油菜籽上市将增加市场粕类产品供应，挤压豆粕市场份额，使豆粕价格面临更大下行压力。

对于市场参与者，包括饲料企业、养殖户和贸易商，密切关注市场动态并及时调整经营策略至关重要。饲料企业可根据豆粕价格变化合理调整饲料配方，降低生产成本；养殖户可在价格相对较低时适当增加饲料采购量，降低养殖成本；贸易商则需谨慎控制库存，避免因价格下跌造成库存损失。

展望未来，尽管市场存在诸多不确定性因素，但从当前形势判断，5 月豆粕期现货价格下行趋势较为确定。市场参与者应充分认识这一趋势，做好风险防范措施，在市场波动中把握机遇，实现稳健发展。

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