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期现分离 豆粕基差下跌

2024-04-26

近期受美豆回调以及巴西升贴水上调影响,豆粕09期货向上拉涨,且资金不断流入,盘面一度增仓逾十万手!然而现货价格不及预期,期强现弱,豆粕基差进一步走缩。截止4月24日连粕M09报收于3397元/吨, 沿海主流区域油厂基差呈现负数,其中天津现货基差M09-20元/吨, 山东现货基差M09-90元/吨,江苏现货基差M09-150元/吨, 广东现货基差M09-110元/吨。负基差的出现代表着需求不行,需求的增速跟不上供应的增速,现货价格疲软。原因几何,未来又将如何演绎?以下做几点分析。

一、现货基差北高南低

分区域来看,豆粕现货价格呈现北高南低的情况,主要是由于华北油厂临港停机的情况较多,大豆库存下滑严重,豆粕库存也处于低位,现货价格较为坚挺。而南方这边,华东和广东大豆供应整体充足,油厂开机率提升,大豆压榨量有所提高,随着巴西大豆的逐步到港,大豆豆粕库存逐渐回升呈累库趋势,现货价格疲软。

二、美豆期价回调带动连粕向上

外盘方面,美豆期货合约下跌至前期低点后回调,底部构建“W”底。截止4月24日收盘,CBOT大豆07主力合约收于1181美分/蒲,较一周前上涨 9.25%。随着北美播种季节的到来,天气、墒情的变化或许将给CBOT大豆期价带来新的向上动力。受美豆期价以及南美大豆升贴水坚挺影响,连粕期价强势运行。

三、大豆产能过剩,抛储低迷,需求不及预期

4月大豆储备高位运行, 随着月底大豆到港的增加,豆粕库存有所回升。根据目前的到港预估来看,5月大豆到港仍然维持偏高水平。据Mysteel农产品调研显示,截至2024年04月19日,全国港口大豆库存484.93万吨,环比上周增加23.50万吨;同比去年增加113.71万吨。预计5月国内大豆到港量1000万吨左右。

另外,近期大豆抛储市场成交情况持续低迷,从3月19日成交的16.62万直线下滑,截止4月24日进口大豆共计划拍卖270万吨,但成交尽量仅只达到41.13万吨,成交率15.2%。旧豆卖不出,新豆源源不断,造就了如今大豆供应过剩的格局,市场上需要时间去消化现有库存。而下游养殖利润回落亦对豆粕需求有所压制,市场上豆粕需求并未有明显好转,豆粕现货价格承压。

展望后市,5月份是大豆供应高峰,需要密切关注市场动态,看市场消化情况。不过09 合约期间通常伴随着北美天气炒作,天气升水的注入导致美豆易涨难跌,在进口成本支撑下,国内豆粕价格预计维持偏强震荡。

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  • 时间:2025年4月11-13日
  • 地点:中国·南京·国际展览中心
  • 今天距"中国饲料发展网【官方网站】第十五届FEED中国粮油饲料展【官网】粮油饲料展【官】网】饲料展【官网】中国饲料展【官网】"开幕还有
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