南美大豆种植情况良好，丰收在望，全球供应端处于宽松的局面，这必将导致国际大豆价格继续向下修正。下游蛋白粕采购需求已转弱，而压榨厂开机率依然维持相对高位，蛋白粕库存继续走高。预计在未来1-2个月内，国内蛋白粕板块或以寻底为主。
1月中下旬以来，南美天气转好，较为利于大豆生长，市场对南美丰产的预期大幅提升。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)甚至将该国大豆产量预估值大幅上调至5250万吨，而去年同期阿根廷的产量仅2500万吨，这说明本年度南美确实丰产了。暂时来看，在北美大豆种植之前，市场难有利多题材，交易逻辑依然围绕南美丰产展开。供应端过于宽松的局面必将导致国际大豆价格继续向下修正，预计未来1-2月内蛋白粕板块或以寻底为主
一、USDA调高全球大豆产量
1.USDA1月供需报告继续调高全球大豆产量
USDA1月供需报告小幅调高2023/2024年度全球大豆产量预估，至3.99亿吨，略高于去年12月预估的3.989亿吨。2023/2024年度全球油料的预期库存消费比与前一期预估基本持平，但同比依然上升1.13%.
2.USDA1月报告上调了美豆单产以及产量
USDA1月供需报告预计美豆单产为50.6蒲式耳/英亩，较上月预估的49.9蒲式耳/英亩提高0.7蒲式耳英亩;产量预计为1.133亿吨，较上月预估值略有上升。
美豆净销售数据走低。USDA数据显示，截至1月19日当周，美国2023/2024年度大豆净销售量为56.1万吨，比上周低了28%，该数据低于市场预期的70万一123万吨。
美豆出口检验数据尚可。USDA出口检验报告显示，截至2024年1月18日当，美国大豆出口检验量为116.1万吨，此前市场预估为75万一145万吨。当周，对中国大陆出口检验量的占比为68.9%.
二、南美大豆供应压力逐步上升
1.巴西天气转好，大豆收获进度较快
USDA1月供需报告预估巴西大豆产量在1.57亿吨，较去年12月的预估值下降400万吨;较上一年度的1.6亿吨，下降300万吨。1月USDA报告中，三大主产国当中只有巴西大豆产量调减了。
农业咨询公司AgRural1月22日表示，截至1月18日，巴西2023/2024年度大豆收割率为6%，较前周增长3.7个百分点，高于去年同期的1.8%水平。
巴西全国谷物出口商协会ANEC预计，巴西1月大豆出口料达到230万吨，高于上周的预估
2.2023/2024年度阿根廷大豆产量将达到5250万吨
USDA1月供需报告预计，阿根廷2023/2024年度种植面积维持上月预估不变。预计2023/2024年度阿根廷大豆产量将达到5000万吨，同比增加2500万吨，提高幅度100%;作为对比，五年均值为4890万吨
阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所( BAGE)上调该国大豆作物产量预估至5250万吨，较上次预期高出约1%。BAGE称，截至1月24日当周，2023/2024年度大豆播种进度为98.4%，略落后于去年同期的98.8%;大豆优良率略有不足，为44%，较去年同期低3%。
天气预报显示未来十五天，巴西南部、阿根廷北部大豆产区的降雨偏少，或影响大豆正常生长，建议投资者加大关注。
三、大豆进口压力依然偏高
根据粮油商务网预估，1一3月国内进口大豆数据依然保持相对高位，分别为850万吨、550万吨、730万吨。海关数据显示，去年1一3月大豆进口量分别为815万吨、631万吨、654万吨。
国内进口大豆库存连续两周下滑，不过，需要看到的是，目前库存水平依然高于去年同期。粮油商务网数据显示，截至2024年第4周末，国内进口大豆库存总量为505.5万吨，较上周的564.8万吨减少59.3万吨，去年同期为434.1万吨，五周平均为552.4万吨.
加工企业开工率仍相对偏高。粮油商务网数据显示，2024年第4周末，进口大豆加工企业开机率为56%，高于前一周的53.46%。预计第五周开机率提升至53.51%。
另外，1月日，国家粮油信息中心发布《油脂油料市场供害状况月报》，预测2023/2024年度我国大豆新增供给量 11884 万吨，其中国产大豆产量 2084万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量 9990 万吨，同比增加 260万吨，增2,7%，其中包合250万吨国产大豆，预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余124万吨。
四、下游需求或继续走低
春节腌腊需求进入尾声，对猪价的影响已大幅降低。当前面临的主要问题是养殖户补栏意愿较低，导致豆粕需求下滑。一方面是担忧疫病问题，多数都打算开春后再补栏，另一方面是猪价的吸引力不足，养猪户多养多亏的局面还未扭转。国家统计局数据显示，2023年年末，全国生猪存栏43422万头，下降4.1%。其中能繁母猪存栏4142万头，下降5.7%，基础产能合理调减。
多因素导致国内蛋白粕需求不佳。一方面是生猪养殖利润不佳限制养殖端补栏情绪，且北方地区因疫情集中出栏导致二育情绪持续不佳。另一方面，临近春节，腌腊需求上升，生猪出栏会有所上升。这两方面都会对豆粕需求形成冲击。另外，下游水产养殖明显放缓，菜粕需求也面临趋弱局面。
五、分析与展望
总体来看，南美大豆种植情况良好，丰收在望，全球供应端处于宽松的局面，这必将导致国际大豆价格继续向下修正。走势上，美豆主力合约价格已跌穿1200美分/蒲式耳的关键位，继续走低的概率偏大。
下游蛋白粕采购需求已转弱，而压榨厂开机率依然维持相对高位，蛋白粕库存继续走高，带来的结果就是蛋白粕板块持续偏弱运行。预计在未来1一2个月内，国内蛋白粕板块或以寻底为主。
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