最近上市猪企的三季报扎堆出炉，几乎家家都在晒亏损，温氏股份昨晚放出来的这份财报，却在一片“亏麻了”的氛围里，走出了不一样的剧情。

前三季度总共亏了49.61亿，差不多50亿砸进去，换别家可能早就慌了，结果温氏第三季度单季度一算账，居然比二季度少亏了27亿。在全行业养猪都在往里面砸钱填窟窿的时候，它是怎么做到亏得越来越少的?

一、养猪亏到肉疼，养鸡反倒成了“回血神器”

很多人都知道温氏是养猪大户，但很少有人注意到，它手里还攥着黄羽鸡这张王牌。这次能单季减亏27亿，一半功劳都要算在鸡身上。 从7月份开始，天气转凉、餐饮消费慢慢热起来，市面上黄羽鸡的价格一路往上涨：7月份一公斤才卖11.49元，到9月份直接冲到了14.20元，俩月涨了快3块钱。温氏手里的中华土鸡业务，三季度直接赚了个盆满钵满，赚来的利润直接填上了养猪亏的一大块窟窿。 剩下的另一半减亏功劳，才是养猪业务自己挣来的。二季度的时候猪价还在9块多一公斤晃悠，养一斤猪亏一斤的本钱，到了7、8、9月，猪价稳稳站到了10.7元以上，哪怕还是亏，但每养一公斤猪，亏的钱已经比二季度少了一大截。再加上这两年温氏一直在抠养殖成本，饲料、防疫、生产流程一点点往精细里做，成本降下来了，亏损自然就收窄了。 相当于一边有养鸡的盈利托底，一边养猪的亏损在缩小，两个劲儿往一处使，才在全行业都亏得抬不起头的时候，把单季度的亏损从30多亿打到了不到6亿。

二、行业传出关键信号：能繁母猪终于跌破调控红线，猪周期反转不远了

很多人现在都在问，这猪价到底什么时候是个头?这份财报背后的行业数据，已经给出了一个非常明确的信号。 国家统计局最新数出来，今年三季度末，全国能繁母猪的存栏量是3602万头，比去年同期少了433万头，降幅直接冲到了10.7%。更关键的是，国家定的正常保有量红线是3750万头，现在实际存栏只有这个数的96%——这是这么多年以来，能繁母猪第一次正式跌破产能调控的基准线。 说白了就是：过去大家都在硬扛，哪怕猪价亏到吐血也舍不得淘汰母猪，现在终于扛不住了。那些成本高、底子薄的散户和小企业，手里的母猪正在一批批被淘汰，未来几个月里，生猪的供应量只会越来越少。 现在的猪价还在磨底，看着没什么起色，但底部的地基已经在悄悄筑牢了。等后面供应收缩的效果完全显现出来，猪价往上走的动力只会越来越足。反观黄羽鸡这边，接下来秋冬季节还有消费旺季托着，价格很难再跌回去，今年头部的养鸡企业，全年大概率是能稳稳赚钱的。

三、借了上百亿备足粮草，负债率升到59%，温氏在赌周期反转

在全行业都缺钱的当下，温氏也没闲着，悄悄给自己囤够了过冬的粮食。 去年年底它手里的货币资金才10个亿出头，现在直接涨到了27.5亿。钱从哪来的?看财报里的借款就懂了：短期借款从去年底的7000多万，一下子干到了46亿，长期借款从8亿多直接冲到了74亿多。相当于这大半年里，温氏从银行手里借来了上百亿的资金，把手里的现金池子填得满满的。 当然代价也很明显，它的资产负债率从去年底的不到50%，升到了现在的59.15%，经营现金流今年前三季度也几乎打平，没了往年大把进账的光景。但在猪周期底部，这根本不算什么坏事——现在多借点钱，把粮草备足，熬到后面行业反转，别人都没产能扩产的时候，它手里有钱有猪有鸡，就能直接吃到周期上行最肥的那波利润。 说白了，温氏这份三季报看着是亏了50亿，实则处处都是“稳”字诀：用养鸡的利润对冲养猪的亏损，用借来的现金熬过最苦的底部，等着全行业产能出清的那一天到来。在所有猪企都在拼谁能活下来的当下，这种手里攥着两张牌、兜里揣足现金的玩家，大概率会是最后撑到周期反转的赢家。

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