一、近期豆粕市场走势

豆粕市场在 12 月以来呈现出复杂的态势。一方面，据生意社监测数据显示，12 月豆粕行情弱势下滑为主，跌幅超 3%。终端饲料需求不佳，豆粕库存增加，目前已经增至 85 万吨一线。外盘利空主导，拉涨动力不足，豆粕期货行情走弱，现货行情跟盘下跌。截止 12 月 6 日，豆粕市场均价跌至 2918 元 / 吨左右，跌幅接近 4%。豆粕期货盘中下跌 0.86%，报 2639 元。12 月 5 日国内豆粕价格纷纷继续下行，如河北秦皇岛 43% 蛋白豆粕价格为 2920 元 / 吨，跌 20 元 / 吨；山东日照、青岛、烟台、博兴、龙口、济宁等地豆粕价格均有不同程度下跌；江苏南京、南通外资、泰州、连云港、张家港外资、镇江、上海等地豆粕价格也纷纷下行；浙江舟山、安徽巢湖、芜湖等地豆粕价格下跌；福建泉州、长乐等地豆粕价格下跌；广东湛江、东莞、深圳、广西防城港、钦州、北海等地豆粕价格下跌；湖北武汉、荆州、荆门、黄冈等地豆粕价格有调整；湖南岳阳外资、江西南昌等地豆粕价格下跌；河南新郑、陕西西安、兴平、四川广元、眉山、泸州、重庆等地豆粕价格也出现变化。

另一方面，12 月 12 日，豆粕现货价格多地涨跌互现。华中市场 43% 豆粕现货价格稳中上调。九江中粮 2870 - 2900 涨 10，南昌益海 2920 涨 10，九江一德 2860 涨 10，武汉中海 2900 平，武汉益海 2930 平，岳阳益海 2930 涨 10，岳阳道道全 2930 涨 20。广东市场 43% 豆粕现货价格上调。东莞富之源 2880 涨 10，东莞中粮 3000 涨 130，东莞嘉吉 2880 涨 10，东莞中储粮 3000 涨 130，东莞达孚 2880 涨 10，阳江嘉吉 2880 涨 10，湛江渤海 2900 跌 20，湛江中纺 2900 跌 20，广州富凌 2880 涨 10，潮州益海 2950 涨 30。华东市场 43% 豆粕现货价格稳中小涨。张家港东海 2860 涨 10，张家港达孚 2840 涨 10，泰州益海 2870 涨 10，泰州汇福 2850 涨 10，泰兴邦基 2850 涨 10，南京邦基 2850 涨 10，镇江中储粮 2850 平，扬中中海 2850 涨 10，南通嘉吉 2840 平，连云港益海 2900。华北市场 43% 豆粕价格小幅走跌 10 - 20 元 / 吨。天津九三 2900 跌 10，北京汇福 2930 跌 10，黄骅嘉好 2910 跌 10，天津邦基 2950 跌 20，天津达孚 2910 跌 20，天津中粮 2920 跌 20，秦皇岛金海 2910 跌 20，唐山中储粮 2940 跌 10。12 月 12 日山东博兴油厂豆粕价格行情为 43% 蛋白：2900 元 / 吨。另厂现货 2900 元 / 吨，基差 M2501+50 元 / 吨。2025 年 2 - 3 月份 M2505+200 元 / 吨。2025 年 4 - 6 月份 M2505+20 元 / 吨。12 月 12 日生意社豆粕基准价为 2924.00 元 / 吨，与本月初 (3024.00 元 / 吨) 相比，下降了 -3.31%。

二、豆粕市场受支撑的因素

大豆供应与需求：

大豆作为豆粕的主要原料，其供应与需求对豆粕市场起着关键作用。大豆的产量受多种因素影响，如种植面积、全球主要生产国的天气状况等。例如，若遭遇干旱或洪涝灾害，可能导致大豆减产，从而推高豆粕价格。

大豆的需求方面，全球经济状况、饲料需求、生物柴油需求等都会产生影响。其中，饲料需求作为豆粕市场的重要驱动因素，随着全球人口增长和肉类消费增加，养殖业对饲料的需求持续上升，进而带动豆粕需求增长。

饲料需求：

豆粕是饲料行业重要的蛋白质来源，养殖业的发展直接影响豆粕价格。当肉类需求增加时，养殖业规模扩大，对饲料的需求也随之上升，推高豆粕价格。例如，猪肉价格上涨时，养殖户会增加养殖规模，从而增加对豆粕的需求。

此外，饲料配方的调整也会影响豆粕需求。现代养殖业注重饲料的营养均衡和成本效益，豆粕因其高蛋白质含量和相对较低的成本，在饲料配方中占据重要地位。

替代品价格：

豆粕的替代品如鱼粉、棉籽粕等的价格变化会影响豆粕市场需求。当替代品价格上涨时，豆粕的性价比优势凸显，需求相应增加。相反，如果替代品价格下降，饲料生产商可能会增加替代品的使用，减少对豆粕的需求。

宏观经济环境：

经济增长率、通货膨胀率等宏观经济因素对豆粕价格产生影响。经济增长通常伴随着消费水平的提升，从而增加对肉类产品的需求，间接推高豆粕价格。通货膨胀可能导致生产成本上升，也可能推高豆粕价格。

政策因素：

各国政府的农业补贴政策、进出口关税调整等对豆粕市场有影响。例如，政府对大豆种植的补贴政策可能影响大豆的供应，进而影响豆粕价格。贸易政策的变化，如关税调整，可能影响大豆及其副产品豆粕的进出口，从而影响市场价格。

三、豆粕库存为何连续六周下降

压榨下滑后豆粕产量下降：11 月到港的大豆因通关许可证等检验检疫问题延迟到 12 月，导致进口大豆减少。华北、山东及华南等地油厂因缺少大豆或压榨亏损出现减产及停机，油厂的压榨数量明显下滑。国家粮油信息中心数据显示，截至上周国内主要油厂大豆压榨量为 166 万吨，连续第二周下降，较 2023 年同期下降达 36 万吨，较过去三年同期均值下降 26 万吨。工厂压榨量下滑致使豆粕产量下降，为豆粕市场提供了支撑。

饲料养殖企业备货需求增量：目前离春节还有不到 50 天，随着气温变冷，国内腌腊陆续开始，春节前出栏的肉鸡补栏结束，生猪及肉禽存栏高，需求旺盛。饲料养殖企业刚性需求备货增多，豆粕迎来一年中的消费旺季。统计数据显示，12 月后下游饲料养殖企业及贸易商买豆粕的需求有所增量，大部分工作日主要油厂豆粕现货及合同成交数量都增加到了 20 万吨上下。伴随着豆粕需求的增加，价格也出现了止跌企稳的走势。

短期豆粕供应减少但供应预期充足：据最新监测数据，截止 12 月 6 日，主要油厂豆粕库存降至 69 万吨，连续第六周下降，较 10 月底高点减少达 36 万吨，较 2023 年同期减少 14 万吨，这是自 4 月以来豆粕库存首次低于去年同期，不过较过去三年同期均值高 14 万吨。部分本该在 11 月到港的大豆延迟到 12 月，且 10 月后中国买家购买美国大豆的数量较多，预计后期到港的进口大豆数量将较大，叠加国家粮库每周仍在拍卖进口陈大豆，预计大豆供应将比较充裕。随着到港的大豆陆续完成通关运输至油厂用于压榨，大豆供应紧张的油厂将逐渐减少，豆粕产量恢复后供应逐渐充裕，豆粕价格后期或继续承压。

四、需求旺盛对豆粕市场的影响

1. 需求旺季市场表现：

在需求旺季，豆粕市场呈现出一系列特点。首先是饲料需求增加，随着春节临近以及气温变冷，国内腌腊陆续开始，春节前出栏的肉鸡补栏结束，生猪及肉禽存栏高，养殖业对饲料的需求旺盛。这直接带动了对豆粕的需求，使得豆粕成为饲料行业重要的蛋白质来源。其次，贸易活动增加，进入 12 月后下游饲料养殖企业及贸易商买豆粕的需求有所增量，大部分工作日主要油厂豆粕现货及合同成交数量都增加到了 20 万吨上下。贸易商和加工企业为满足市场需求，积极参与采购活动，进一步加剧了市场的供需紧张关系。最后，库存减少，由于需求量的增加，库存的消耗速度加快。截止 12 月 6 日，主要油厂豆粕库存降至 69 万吨，连续第六周下降，较 10 月底高点减少达 36 万吨，较 2023 年同期减少 14 万吨，这是自 4 月以来豆粕库存首次低于去年同期。

2. 对价格的影响：

需求旺盛通常会导致豆粕价格上涨。在需求旺季，饲料需求增加、贸易活动增加以及库存减少等因素共同作用，使得市场上的豆粕供应相对紧张，从而对价格形成支撑。例如，伴随着豆粕需求的增加，价格也出现了止跌企稳的走势。当供应紧张而需求旺盛时，豆粕价格往往会上涨，就像目前豆粕市场在需求旺季的表现一样。

五、未来展望

未来几周，豆粕市场将继续面临新的挑战与机遇，投资者和相关企业应密切关注市场动态、政策趋势及供需变化。

从供应方面来看，部分本该在 11 月到港的大豆延迟到 12 月，且后期到港的进口大豆数量预计较大，叠加国家粮库每周仍在拍卖进口陈大豆，大豆供应将比较充裕。随着到港的大豆陆续完成通关运输至油厂用于压榨，豆粕产量将逐渐恢复，供应有望逐渐充裕，这可能会对豆粕价格形成一定的下行压力。

然而，需求方面也存在一些不确定性。随着春节临近以及气温变冷，国内腌腊陆续开始，春节前出栏的肉鸡补栏结束，生猪及肉禽存栏高，养殖业对饲料的需求旺盛，这为豆粕市场提供了一定的支撑。但同时，市场也需要关注宏观经济环境对需求的影响。经济增长通常伴随着消费水平的提升，从而增加对肉类产品的需求，间接推高豆粕价格。但如果经济增长放缓，消费需求可能下降，进而影响豆粕需求。

政策因素也将对豆粕市场产生重要影响。各国政府的农业补贴政策、进出口关税调整等都可能影响豆粕市场的供需关系和价格走势。例如，政府对大豆种植的补贴政策可能影响大豆的供应，进而影响豆粕价格。贸易政策的变化，如关税调整，可能影响大豆及其副产品豆粕的进出口，从而影响市场价格。

此外，替代品价格的变化也需要关注。豆粕的替代品如鱼粉、棉籽粕等的价格变化会影响豆粕市场需求。当替代品价格上涨时，豆粕的性价比优势凸显，需求相应增加。相反，如果替代品价格下降，饲料生产商可能会增加替代品的使用，减少对豆粕的需求。

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